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一.資源特點(diǎn)得天獨(dú)厚，釩制品快速發(fā)展前景廣闊1 .礦產(chǎn)豐富易開采:承德高(鐵)品位釩鈦資源工業(yè)擁有儲(chǔ)量2.2億噸，近年來新明確的低(鐵)品位釩鈦磁鐵礦儲(chǔ)量80 礦藏淺、易開采、價(jià)格低、質(zhì)量上乘 企業(yè)得到當(dāng)?shù)卣拇罅χС?，承德市政府承諾承鋼，當(dāng)?shù)匦掳l(fā)現(xiàn)的礦石資源全部配置在承鋼，目前自己的礦山年產(chǎn)量達(dá)到350萬噸，通過與民營公司的合作和政府的支持，新礦山的開采、磁鐵礦的生產(chǎn)可以進(jìn)一步提高。 2 .釩的用途:釩作為現(xiàn)代工業(yè)的味精，釩鐵合金、釩氮合金也添加到鋼中以提高鋼的強(qiáng)度和韌性。 釩鋁合金可用于航天行業(yè)，釩化合物廣泛用于生產(chǎn)催化劑、化妝品、染料和電池。 國內(nèi)釩的使用量90%用于鋼鐵業(yè)，剩下的10%用于化學(xué)工業(yè) 3、含釩產(chǎn)品快速發(fā)展前景廣闊:我國快速發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，建設(shè)節(jié)約型社會(huì)戰(zhàn)術(shù)目標(biāo)，為含釩低微合金鋼和釩產(chǎn)品提供了廣闊的快速發(fā)展空區(qū)間。 在結(jié)構(gòu)鋼中加入0.1%的釩，可以提高10-20%的強(qiáng)度，減輕15-25%的結(jié)構(gòu)重量，降低8-10%的價(jià)值成本。 在節(jié)能減排中發(fā)揮積極作用 目前，國內(nèi)含釩鋼鐵每噸約39公斤，約為歐美國家三級(jí)鋼釩含量的一半左右，預(yù)計(jì)鋼鐵領(lǐng)域的釩消耗強(qiáng)度將逐漸接近世界平均水平。 這意味著只有滿足鋼鐵工業(yè)的消費(fèi)項(xiàng)目，含釩產(chǎn)品每年需要增加產(chǎn)量30%以上，2008年北京奧運(yùn)會(huì)工程、年上海世博會(huì)等大型工程的建設(shè)啟動(dòng)，為含釩低合金鋼提供了廣闊的快速發(fā)展空 預(yù)計(jì)到2010年，中國釩訴求總量將達(dá)到5萬噸以上。 企業(yè)有信心成為世界最大的釩制造商 上半年釩價(jià)格穩(wěn)定下跌，釩有鈮等各種替代品 而且如果釩價(jià)格大幅上漲，很多民營公司可以通過其他高價(jià)的方法將釩凝固，因此釩價(jià)格暴漲，供給就會(huì)明顯增大，釩價(jià)格大幅上漲的可能性很低 相信目前承德釩鈦與鋼鐵釩在北京成立了聯(lián)合銷售企業(yè)，將對(duì)穩(wěn)定市場上的釩價(jià)格起到積極的作用 2 .上半年經(jīng)營業(yè)績低于預(yù)期的分析和下半年及今后的經(jīng)營計(jì)劃1 .上半年企業(yè)業(yè)績低于預(yù)期:企業(yè)上半年分別完成營業(yè)收入、利潤總額和凈利潤64.2億元、3.02億元和1.98億元，分別比去年同期增長48%、13%和26%， 實(shí)現(xiàn)每股利潤0.20元 其中二季度一季度利潤達(dá)到0.14元/股 世界上最大的首次使用冶煉釩鈦磁鐵礦的高爐冶煉設(shè)備和技術(shù)調(diào)整周期長，產(chǎn)量未完成計(jì)劃，價(jià)格大幅增加，影響了上半年的利潤 目前，新的在線項(xiàng)目正在穩(wěn)定運(yùn)行 2、企業(yè)業(yè)績低于預(yù)期的原因:主營業(yè)務(wù)價(jià)格中，新建2500立方米高爐的維護(hù)和調(diào)試費(fèi)用達(dá)到1.45億，另外原材料、能源、運(yùn)輸價(jià)格上漲造成的價(jià)格為3億 銷售費(fèi)用減少了20%，從2票結(jié)算中受益。 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更導(dǎo)致管理費(fèi)用減少44%；財(cái)務(wù)費(fèi)用上升86%，原因是企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到68%，長期貸款增加23.77億，貸款利率年內(nèi)多次上升 企業(yè)毛利率上半年大幅下降，2003年以來企業(yè)毛利率與鋼鐵處于同等水平，但今年上半年大幅下降，一季度企業(yè)毛利率8.25%、鋼鐵14.58%、二季度企業(yè)毛利率9.17%、鋼鐵16.65%，為2500立方 毛利率差異歸結(jié)于兩個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)差異，承德釩鈦的主要鋼制品是建材鋼(螺紋鋼為主)，鋼鐵產(chǎn)品是板材(冷軋、熱軋)和鋼軌，附加值高于承德釩鈦，或板材上半年價(jià)格的 由于釩渣在結(jié)算價(jià)格上也與鋼鐵有所區(qū)別，所以釩制品的毛利率與今年的鋼鐵差別很大 3、下半年及今后經(jīng)營計(jì)劃:下半年計(jì)劃:釩渣產(chǎn)量達(dá)8.5萬噸，鋼產(chǎn)量400萬噸 銷售額達(dá)到60億，凈利潤達(dá)到3.5億，每股利潤每年0.5元/股 經(jīng)營計(jì)劃:第一步: 2005年下半年開始，大壓力小，實(shí)施技術(shù)改造，到2006年底形成含釩鐵、鋼、材料各500萬噸、釩渣20萬噸、釩產(chǎn)品1.6萬噸的生產(chǎn)能力，達(dá)到206年年底 第二步跨度:與第一步跨度連接，2006年底啟動(dòng)，鋼釩項(xiàng)目到2008年下半年建成投產(chǎn)，鐵、鋼、材料各800萬噸，釩渣35萬噸以上，釩產(chǎn)品3萬噸 第三步:根據(jù)領(lǐng)域迅速發(fā)展的情況，啟動(dòng)高質(zhì)量板材生產(chǎn)線，在條件成熟時(shí)延長鈦系列產(chǎn)品 三.企業(yè)評(píng)價(jià)企業(yè)作為冀東地區(qū)釩磁鐵礦儲(chǔ)量最大的公司，隨著企業(yè)生產(chǎn)能力的擴(kuò)大，以釩鈦資源綜合利用為核心，將承德地區(qū)釩鈦資源的特點(diǎn)和企業(yè)釩鈦加工技術(shù)的特點(diǎn)轉(zhuǎn)化為名牌產(chǎn)品的特點(diǎn)，釩含量低(微) 預(yù)計(jì)今年全年每股利潤將達(dá)到0.5元/股，預(yù)計(jì)08年年產(chǎn)能大幅增加，毛利率將恢復(fù)正常水平，預(yù)計(jì)08年每股利潤將達(dá)到1.2元/股。 因?yàn)檫@屬于著色和鋼鐵兩個(gè)領(lǐng)域，該股合理的pe為25倍左右，應(yīng)結(jié)合08年的業(yè)績，給予27元的定價(jià)。 對(duì)承德釩鈦給予推薦評(píng)價(jià) ·請遵守中華人民共和國的有關(guān)法律法規(guī)、《全國人大常委會(huì)關(guān)于維護(hù)網(wǎng)絡(luò)安全的決定》和《網(wǎng)絡(luò)信息新聞服務(wù)管理規(guī)定》 ·請觀察語言文明，尊重互聯(lián)網(wǎng)道德，承擔(dān)由您的行為直接或間接引起的所有法律責(zé)任 ·發(fā)表此評(píng)論表示您已閱讀并同意上述條款。 如果對(duì)管理有意見，請向投稿管理員反映信息